۱. تفکیک شاخص‌های ارزیابی (The Dual-Metric Approach)
برای ارزیابی جامع، لازم است بین «بازدهی سرمایه‌گذار» و «مهارت مدیر سبد» تمایز قائل شویم. بدین منظور دو نرخ مجزا محاسبه می‌گردد:

الف) نرخ بازدهی پول‌وزنی (MWRR – Money-Weighted Rate of Return):
این نرخ، بیانگر تجربه واقعی و شخصی هر سرمایه‌گذار است. MWRR که معادل نرخ بازده داخلی (IRR) پرتفوی است، زمان و حجم ورود و خروج نقدینگی (Cash Flows) توسط سرمایه‌گذار را در نظر می‌گیرد. این شاخص نشان می‌دهد که سرمایه اختصاصی شما در سبدگردان دارایی نیکی دقیقاً چه میزان رشد داشته است.
(کاربرد: گزارش‌دهی اختصاصی به صاحب سبد)

ب) نرخ بازدهی زمان‌وزنی (TWRR – Time-Weighted Rate of Return):
این نرخ، استاندارد طلایی صنعت مدیریت دارایی برای سنجش «مهارت خالص سبدگردان» است. TWRR اثرات تصمیمات سرمایه‌گذار (مانند واریز وجه در بازار صعودی یا برداشت در بازار نزولی) را خنثی کرده و نشان می‌دهد مدیر دارایی فارغ از زمان‌بندی جریانات نقدی، چه عملکردی داشته است.
(کاربرد: انتشار عمومی جهت مقایسه عملکرد سبدگردان با سایرین و شاخص بازار)

۲. مکانیزم محاسبه: زنجیره زیر‌دوره‌های زمانی (Sub-Period Linking)
برای دستیابی به بالاترین دقت در محاسبه TWRR و حذف اثر تغییرات جریان نقدینگی، سبدگردان دارایی نیکی از متدولوژی «ارزش‌گذاری روزانه» و تقسیم دوره مالی به زیر‌دوره‌ها استفاده می‌کند.

منطق محاسباتی:
هرگاه جریان نقدی خارجی (External Cash Flow) شامل افزایش سرمایه (Deposit) یا برداشت وجه (Withdrawal) رخ دهد، دوره محاسباتی شکسته می‌شود. اگر $n$ جریان نقدی در طول دوره رخ دهد، کل دوره به $n+۱$ زیر‌دوره تفکیک می‌شود.

فرآیند:

۱.بازدهی هر زیر‌دوره (از زمان جریان نقدی قبلی تا جریان نقدی جدید) به صورت مستقل محاسبه می‌شود.
۲.سپس بازدهی این زیر‌دوره‌ها به صورت هندسی (Geometrically) با یکدیگر زنجیر شده تا بازدهی کل دوره (Total Return) و بازدهی سالیانه شده (Annualized Return) استخراج گردد.

۳. پروتکل ارزش‌گذاری دارایی‌ها (Valuation Policy)
دقت محاسبات بازدهی، وابسته به دقت در تعیین ارزش خالص دارایی‌ها (NAV) است. در سبدگردان دارایی نیکی ، ارزش‌گذاری سبدهای اختصاصی دقیقاً منطبق بر دستورالعمل‌های ابلاغی سازمان بورس و اوراق بهادار و با رعایت اصول زیر انجام می‌شود:

• مبنای قیمت‌گذاری (Mark-to-Market):

ارزش اوراق بهادار موجود در سبد، بر اساس «قیمت فروش» مندرج در دستورالعمل «نحوه تعیین قیمت خرید و فروش اوراق بهادار در صندوق‌های سرمایه‌گذاری» محاسبه می‌گردد. به منظور حفظ شفافیت و عینیت، سبدگردان از اعمال هرگونه تعدیل سلیقه‌ای بر قیمت‌های بازار (Adjustment) خودداری می‌ورزد.

• رویه برخورد با نمادهای متوقف (Illiquid/Halted Securities):

در راستای رعایت اصل احتیاط (Prudence Concept)، چنانچه بخشی از آورده اولیه سرمایه‌گذار شامل سهمی باشد که در زمان انعقاد قرارداد نماد آن متوقف است، ارزش آن در محاسبات اولیه صفر لحاظ می‌گردد.
به محض بازگشایی نماد، ارزش دارایی بر مبنای قیمت پایانی (Closing Price) روز بازگشایی محاسبه شده و به عنوان «جریان نقدی ورودی جدید» (New Deposit) در همان تاریخ در محاسبات بازدهی اعمال می‌شود. این روش از ایجاد بازدهی‌های کاذب یا زیان‌های غیرواقعی در دوره توقف نماد جلوگیری می‌کند.
روش‌های محاسبه بازدهی
پیوست ۸ دستورالعمل تاسیس و فعالیت سبدگردان مصوب سازمان بورس و اوراق بهادار به چگونگی محاسبه بازدهی سبدگردانی اختصاصی و بازدهی سبدگردانی می‌پردازد. بر این اساس، برای ارزیابی بازدهی سبدهای اختصاصی و عملکرد سبد، از دو فرمول استاندارد بین‌المللی نرخ بازدهی پول وزنی (MWRR) و نرخ بازدهی زمان وزنی (TWRR) استقفاده می‌شود.

•    نرخ بازدهی پول وزنی (MWRR):
برای هر سبد اختصاصی محاسبه می‌شود و به گونه‌ای طراحی شده تا بیانگر بازدهی هر سبد اختصاصی تحت مدیریت سبدگردان باشد. 

•    نرخ بازدهی زمان وزنی (TWRR):
بیانگر بازدهی کل تمامی دارایی‌های تحت مدیریت سبدگردان است و نشان می‌دهد که سبدگردان به طور متوسط تا چه حد در مدیریت سبدهای اختصاصی تحت مدیریت خود، موفق به کسب بازدهی برای سرمایه‌گذاران شده‌است.

بر این اساس، سرمایه‌گذاران با توجه به بازدهی سبدگردان، می‌توانند عملکرد سبدگردان را ارزیابی کرده و درباره سپردن مدیریت دارایی خود به سبدگردان تصمیم‌گیری کنند. سبدگردان، بازدهی سبد اختصاصی را به صاحب سبد (سرمایه‌گذار) مربوطه گزارش می‌کند، در حالی‌که موظف است بازدهی سبدگردان را به‌منظور اطلاع عموم در تارنمای خود منتشر کند.

روش محاسبه بازدهی سبد اختصاصی
برای محاسبه بازدهی هر سبد اختصاصی از فرمول زیر استفاده می‌شود:

که در آن:
MWRR_it – بازدهی سبد اختصاصی iام در دورۀ t،
E_it – ارزش سبد اختصاصی iام در پایان دورۀ t،
B_it – ارزش سبد اختصاصی iام در ابتدای دورۀ t،
C_iz – جریان نقدی zام سبد اختصاصی iام در دورۀ t (افزایش سرمایۀ سرمایه‌گذار طی دوره به عنوان جریان نقدی ورودی و برداشت وی از سبد اختصاصی به‌عنوان جریان نقدی خروجی تلقی می‌شود، جریان نقدی ورودی با علامت مثبت و جریان خروجی با علامت منفی خواهد بود)،
t_ij – زمان باقی‌مانده (به روز) از تاریخ وقوع جریان jام سبد اختصاصی iام تا پایان دورۀ t،
T_it – طول کل دورۀ زمانی مورد نظر t (به روز)،

روش محاسبه بازدهی سبدگردان
ابتدا کل دوره مورد نظر براساس تاریخ وقوع جریان‌های نقدی (افزایش سرمایه یا برداشت سرمایه‌گذار) و تاریخ انعقاد قرارداد جدید سبدگردانی یا تاریخ خاتمه یک قرارداد سبدگردانی به زیر دوره‌های متعدد تقسیم می‌شود. بنابراین، اگر جریان ورودی و خروجی در n تاریخ مختلف در طول دوره موردنظر، به وقوع بپیوندند، در نتیجه کل دوره به ۱ + n زیر دوره تقسیم می‌شود که در آن زیر دوره اول از ابتدای دوره مورد نظر شروع شده و تا تاریخ وقوع اولین جریان نقدی ادامه می‌یابد و زیر دوره دوم از تاریخ وقوع جریان نقدی اول شروع شده و تا تاریخ جریان نقدی دوم ادامه می‌یابد و به همین ترتیب جریان نقدی دوره آخر از تاریخ وقوع آخرین جریان نقدی شروع شده و تا پایان دوره مورد نظر ادامه می‌یابد. برای نمونه، به نمودار زیر توجه کنید:

روش محاسبه بازدهی سبدگردان

(نکته: طول کل دوره زمانی برابر با T است.)

پس از تقسیم کل دوره به زیر دوره‌های موردنظر، بازدهی هر زیر دوره nام به شرح زیر محاسبه می‌شود:

که در آن:
= ارزش کل دارایی‌های تحت مدیریت سبدگردان iام (ارزش کل سبدهای اختصاصی سبدگردان) در انتهای زیر دوره nام (بدون در نظر گرفتن جریانات نقدی ورودی یا خروجی در انتهای دوره)
= ارزش کل دارایی‌های تحت مدیریت سبدگردان iام (ارزش کل سبدهای اختصاصی سبدگردان) در ابتدای زیر دوره nام (با در نظر گرفتن جریانات نقدی ورودی یا خروجی در ابتدای زیر دوره)
پس از محاسبه بازدهی هر دوره، بازدهی بدگردانبرای گل دوره مورد نظر، از طریق فرمول زیر محاسبه می‌شود:
که در آن:
=بازدهی سبد گردان iام در دوره t،
=بازدهی زیر دوره nام دارایی‌های تحت مدیریت سبدگردان iام،

چگونگی محاسبه ارزش دارایی‌های سبد اختصاصی 
در محاسبه نرخ بازدهی سبداختصاصی و نرخ بازدهی سبدگردان، لازم است ارزش سبد یا سبدهای اختصاصی در ابتدا و انتهای هر دوره مورد نظر محاسبه شود. ارزش سبد یا سبدهای اختصاصی باید مطابق دستورالعمل نحوه تعیین قیمت خرید و فروش اوراق بهادار در صندوق‌های سرمایه‌گذاری، محاسبه و در اجرای این دستورالعمل نکات زیر در نظر گرفته‌ شوند:
۱-  ارزش اوراق بهادار سبد اختصاصی براساس قیمت فروش اوراق بهادار موضوع دستورالعمل«نحوه تعیین قیمت خرید و فروش اوراق بهادار صندوق‌های سرمایه‌گذاری» محاسبه شود.
۲-  سبدگردان نباید قیمت اوراق بهادار سبد اختصاصی را براساس آنچه در دستورالعمل یادشده پیش‌بینی شده است، تعدیل کند.


۳-   در صورتی‌که بخشی از آورده مشتری را ورقه بهاداری تشکیل دهد که در زمان عقد قرارداد، نماد معاملاتی آن‌بسته باشد، ارزش آن‌ ورقه بهادار در محاسبات این پیوست صفر در نظر گرفته می‌شود. هر زمان نماد معاملاتی ورقه بهادار یادشده بازگشایی شود، ارزش آن براساس قیمت پایانی روز بازگشایی نماد محاسبه شده و به عنوان آورده جدید سرمایه‌گذار در همان روز بازگشایی در نظر گرفته می‌شود.

که در آن:
=بازدهی سبد گردان iام در دوره t،
=بازدهی زیر دوره nام دارایی‌های تحت مدیریت سبدگردان iام،

چگونگی محاسبه ارزش دارایی‌های سبد اختصاصی 
در محاسبه نرخ بازدهی سبداختصاصی و نرخ بازدهی سبدگردان، لازم است ارزش سبد یا سبدهای اختصاصی در ابتدا و انتهای هر دوره مورد نظر محاسبه شود. ارزش سبد یا سبدهای اختصاصی باید مطابق دستورالعمل نحوه تعیین قیمت خرید و فروش اوراق بهادار در صندوق‌های سرمایه‌گذاری، محاسبه و در اجرای این دستورالعمل نکات زیر در نظر گرفته‌ شوند:
۱-  ارزش اوراق بهادار سبد اختصاصی براساس قیمت فروش اوراق بهادار موضوع دستورالعمل«نحوه تعیین قیمت خرید و فروش اوراق بهادار صندوق‌های سرمایه‌گذاری» محاسبه شود.
۲-   سبدگردان نباید قیمت اوراق بهادار سبد اختصاصی را براساس آنچه در دستورالعمل یادشده پیش‌بینی شده است، تعدیل کند.


۳- در صورتی‌که بخشی از آورده مشتری را ورقه بهاداری تشکیل دهد که در زمان عقد قرارداد، نماد معاملاتی آن‌بسته باشد، ارزش آن‌ ورقه بهادار در محاسبات این پیوست صفر در نظر گرفته می‌شود. هر زمان نماد معاملاتی ورقه بهادار یادشده بازگشایی شود، ارزش آن براساس قیمت پایانی روز بازگشایی نماد محاسبه شده و به عنوان آورده جدید سرمایه‌گذار در همان روز بازگشایی در نظر گرفته می‌شود.